引入战投布局现代物流、网约车

　　国庆前夕，山东交运集团混改项目落地，这是山东省级国企混合所有制改革的“第一单”。

　　据集团第三次股东会通报结果显示，改革后集团注册资本变更为6.8亿元，股东持股比例为：山东国惠投资有限公司（简称“国惠投资”）持股37%，多家战略投资者合计持股33%，员工持股平台持股30%。

　　据了解，山东交运集团成立于1989年11月，是“元老级”的山东省管国企。鉴于省管一级国企混改存在制度性约束，国惠投资在今年4月取代山东省国资委成为集团第一大股东，为混改铺平了道路。

　　此次混改引入的战略投资者备受社会关注，从工商信息披露情况看，共有3家有限合伙企业入股山东交运集团，分别是新余国寿尚信健隆投资中心、济南福道长瑞股权投资基金合伙企业、济南国惠兴鲁股权投资基金合伙企业，依次持股17%、11%、5%。

　　其中，济南国惠、济南福道的出资人以国有投资公司、券商、资管为主，而新余国寿背后则是新加坡物流商普洛斯、网约车平台“首汽约车”等社会资本。此外，此前曾传出的资方远洋集团，记者获悉其最终未参与。

　　山东产权交易中心业务总监张映军是此次混改的主要参与者之一，他告诉山东商报记者，山东交运集团引入战投分为基石投资者、实业投资者、财务投资者三类，对实业投资者的引入目的很明确，就是为了与集团主业形成互补，实现产业提升。

　　从行业地位看，普洛斯是亚洲最大的工业及物流基础设施供应商和服务商，在山东的青岛、济南等城市建设了大型物流园区。

　　从山东交运集团的物流业务来看，记者掌握的一份权威报告显示，该集团2015年物流板块实现收入3.4亿，是集团的第二大业务板块，业务涵盖集装箱场站业务、仓储配送、货运代理、场站经营、大宗货物运输等。

　　但是，这样体量的营收，当年只为集团贡献了994万元的利润。对于产业面临的问题，报告中将之归纳为规模小、定位不清晰、专业人才缺乏，并指出集团物流业务多以中间代理业务为主，利润率低、货源不稳定，整体处于亏损状态。

　　从网约车业务来看，记者了解到，山东交运集团目前控股多家出租车企业，拥有约540辆出租车，谋求规模扩张的意愿强烈，同时集团还涉足驾培和汽车后服务，都是出行领域的潜在业务。

　　而在首汽约车方面，青岛市场部负责人齐鑫介绍，目前该公司已与青岛交运集团战略合作共同发展网约车业务，新投放网约车120辆，同时还对出租车公司进行网络化平台改造。

　　何以成为“混改第一单”？

　　据了解，山东交运集团早在2014年前就有了混改打算，当年7月曾成立改革领导小组，并在次年10月提交了混改初方案。

　　谈及山东交运集团何以率先实现混改，张映军认为，一方面该集团所处行业市场化竞争充分，符合国家政策，同时在客运行业竞争白热化的背景下，来自企业内部的改革动力较强，此外集团规模适中也让改革更易进行。

　　记者获得的山东交运集团经营状况显示，该公司2015年实现营业收入14亿元，净利润7388万元，分别同比下降9.8%、2.7%。其中，客运板块实现营业收入6.54亿元，利润总额7512万元，同比分别下降13%、12%，幅度明显。

　　对于企业面临的困难，山东交运集团董事长吴宗昌曾表示，受到高铁、航空快速发展的影响，公路客运企业近年来正在夹缝中求生存，而山东省高铁规划也将进一步压缩企业生存空间，要摆脱困境必须转型升级。

　　虽然面临种种困难，但在投资者眼中山东交运集团仍旧是“一块宝”。

　 “交运集团目前有30块多土地，大部分在济南，其中有些还是核心区地块，可以进行商业配套提升，同时还有大批物流车辆，为发展现代物流业打下了基础。”张映军告诉记者，除上述利好外，IPO计划也是投资者参与改革的重要动力。

　　据了解，按照山东交运集团拟定的计划，集团在此次混改后将择机启动B轮融资，并购优质标的企业，到 2020 年将从传统的交通运输企业转型成为创新型交通运输综合服务商，完成混改并实现整体上市。

　　而记者获悉，在并购标的选择上，山东交运集团或将通过交叉持股、收购股权等方式，对济南周边交运企业进行投资。

　　基于此，参与投资山东交运集团的建信投资、国瑞证券、大地财险等，将在投资融资、保险、上市等方面提供增值服务，而济南国惠兴鲁股权投资基金则将提供资本运作、资产证券化等方面的增值服务。

　　持股比例“有讲究” 董事会成员共7人

　　除战投引入外，山东交运集团混改在股权设置上也实现了突破，成为全省首家以同股同价方式，同步引入战投和骨干员工持股,最终形成“国有资本+战略投资+骨干员工”共同持股模式的企业。

　　张映军告诉记者，在交易方案设置中，山东交运集团采用了“存量+增量”的形式，一方面通过增资扩股引进战投与核心骨干持股，同时出售部分部存量给二者，这样即控制了引入资金规模，也解决了员工入股资金压力大的问题。

　　具体而言，山东交运集团本次共增资1.39亿元，占增资后集团总股本的20.58%，其中6237.57万元的份额允许不少于两家战投认购，其余7754.34万元份额由员工持股平台认购。同时，上述两方还需分别受让省社保基金理事会、国惠投资持有的集团股权。

　　改革完成后，由山东省国资委和省社保基金理事会担任出资人的国惠投资，持有山东交运集团37%股份，山东交运集团管理层出资设立的四家合伙企业合计持股30%，国有资本处于相对控股地位。

　　对于国有资本未绝对控股的原因，改革方案的主要考量，是提高企业决策的灵活性，并列举了湖北宜昌交运集团的例子，这家2006年完成股改的国企曾试图通过收购兼并实现扩张，但由于国资持股比例达75%，导致公司决策层对于溢价收购过于谨慎，谈判市场化程度低，错过了多次市场整合机会。

　　对于山东交运集团混改后的董事会架构情况，集团董事、董秘战献祥向山东商报记者介绍，董事会成员共有7人，来自国惠投资、战投、员工持股平台的董事占比为2.5:2.5:2，其中集团董事长、董事吴宗昌占国惠投资、战投各0.5个名额。其余6名董事中，战献祥、杨国强代表员工持股平台，孙延刚、张玉才代表山东国惠，曹又生、杨广军代表战投，其中最后两人的身份系青岛磐霖投资有限公司大股东、山东福道投资有限公司执行董事兼总经理。

　　在中国企业研究院首席研究员李锦看来，作为集团层面整体混改项目，山东交运集团的改革方案设计和操作上，对山东国企改革，乃至全国的交通运输系统国企混改都有很强的启示意义，同时，员工持股比例达到30%的“天花板”，在全国省级国企混改中幅度最大，也值得给予高度关注。

　　此外，李锦还告诉记者，山东交运集团混改能否成为国企混改的经典案例，还需要观察后期集团能否形成健全的法人治理结构和现代企业制度，并实现市场化经营充分走向市场，实现转型升级。